事件公司發(fā)布2022年一季報，實現(xiàn)主營收入10.08億元，同比下降4.6%，凈利潤1.63億元，同比下降14.8%，歸母凈利潤1.5億元，同比下降18.2%簡評結果符合預期，毛利率有所上升22Q1業(yè)績同比略有下降，主要是受疫情影響，通信和消費電子需求不足但公司產品結構持續(xù)升級按產品來看，信號處理，電源管理，汽車電子或儲能，陶瓷模塊傳感器PCB和其他分別貢獻了4.2，3.5，0.9和1.5億元的營收，同比分別為—11.3%，—7.7%和51.7%除了汽車電子，ICT，工控，物聯(lián)網，數(shù)據(jù)中心，新能源等新產業(yè)的收入也快速增長，高附加值產品的收入比重不斷提高因此，銷售毛利率上升至21Q1水平，達到36.4%，基本持平，環(huán)比上升7.3個百分點疫情可控，預計22Q2穩(wěn)定疫情方面，第一年深圳疫情持續(xù)，導致總部停工數(shù)日，生產受到一定影響香港疫情影響客戶發(fā)貨和供應鏈穩(wěn)定，上海疫情影響客戶營銷和回款展望22Q2，疫情仍將持續(xù)，但公司積極保障生產和大客戶交付，確保封閉生產，防疫和新產品研發(fā)我們預計公司的整體業(yè)務將平穩(wěn)運行股份回購和管理層增持顯示信心日前，公司發(fā)布公告稱，擬回購公司股份，金額不低于2億元，不超過3億元，回購價格不超過35元/股同時，公司管理層持股平臺持倉增長至10號，擬增持金額不低于5000萬元，不超過1億元股份回購和管理層增持顯示了公司對未來發(fā)展的信心未來公司增長的動力將來自:擴大份額:進入本土化快車道，細分業(yè)務全球份額仍較低，提升空間較大，品類擴張:高端電感產品產能不斷擴大，汽車，儲能，陶瓷，PCB等新產品需求將持續(xù)釋放，產能擴張:資本支出將保持較高增速，維持21—25年營收28%的復合增長目標擴建項目是高毛利產品，盈利能力會長期改善投資建議:公司產品技術已與日本工廠匹配，品牌和規(guī)模優(yōu)勢已經確立，具有巨大的替代空間新園區(qū)擴建項目是高毛利新產品，利潤水平長期看好預計22~23年營收563.4億元和70.87億元，同比增長23.1%和25.8%，歸屬于母公司凈利潤902和11.5億元，同比增長14.9%和27.5%，當前股價對應的PE分別為19倍和15倍風險:疫情反復，5G滲透率不及預期，電子和通信需求不及預期，產品推廣不如預期，產能過剩的風險