維持盈利預(yù)測(cè)，維持2022Q1買(mǎi)入評(píng)級(jí)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.03億元，同比增長(zhǎng)34.78%，歸母凈利潤(rùn)5.11億元，同比增長(zhǎng)48.18%，扣非凈利潤(rùn)4.65億元，同比增長(zhǎng)60.91%我們維持盈利預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)22—24年歸母凈利潤(rùn)為23.41/30.46/39.81億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為42/32/25x可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期22PE平均值為37倍作為戰(zhàn)斗機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)廠，公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域有望成為具有高景氣度的軍用飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)廠我們給予公司22年62倍PE，維持目標(biāo)價(jià)73.78元，買(mǎi)入凈利潤(rùn)環(huán)比增幅較高，公司盈利能力有望繼續(xù)提升22Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.03億元，同比增長(zhǎng)+34.78%，環(huán)比增長(zhǎng)—14.92%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.11億元，同比增長(zhǎng)+48.18%，環(huán)比增長(zhǎng)+111.67%22Q1公司毛利率9.64%，同比—0.31pcts，扣非后凈利率5.97%，同比+0.97pcts公司費(fèi)用控制成效顯著我們認(rèn)為，十四五正處于武器裝備放量的跨越期，規(guī)模效應(yīng)有望帶動(dòng)利潤(rùn)水平的提升伴隨著軍工定價(jià)機(jī)制改革或持續(xù)實(shí)施，國(guó)有軍工企業(yè)有望突破5%成本加成的政策約束，公司凈利潤(rùn)率有望繼續(xù)上升收購(gòu)濟(jì)航公司，完善航空防務(wù)裝備產(chǎn)業(yè)鏈公司進(jìn)行公告，以現(xiàn)金方式對(duì)濟(jì)航公司增資2億元本次交易完成后，將持有濟(jì)航公司77.35%的股權(quán)，成為其控股股東2021年，濟(jì)航公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.86億元，凈利潤(rùn)1671.78萬(wàn)元，22Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6961.47萬(wàn)元，凈利潤(rùn)—768.50萬(wàn)元通過(guò)吉航公司，加快實(shí)施航空維修保障能力建設(shè)項(xiàng)目，加快批量修理能力建設(shè)和升級(jí)，提升實(shí)戰(zhàn)一體化服務(wù)保障水平，滿(mǎn)足不同客戶(hù)對(duì)航空維修保障的具體需求，構(gòu)建裝備全生命周期維修體系關(guān)聯(lián)交易預(yù)估值大幅提升，彰顯公司發(fā)展信心2022Q1年末，公司應(yīng)付賬款137.4億元，較年初增長(zhǎng)41.64%，主要系采購(gòu)增加所致，22Q1年末，公司合同負(fù)債304.52億元，較年初下降16.65%，主要是伴隨著產(chǎn)品銷(xiāo)售計(jì)入當(dāng)期收入所致目前，公司的合同負(fù)債維持在較高水平，鎖定了中短期訂單需求我們認(rèn)為公司下游產(chǎn)品需求大幅增加，公司手頭訂單充足，生產(chǎn)任務(wù)增加導(dǎo)致采購(gòu)量增加，顯示下游高景氣風(fēng)險(xiǎn)提示:供貨匹配風(fēng)險(xiǎn)，客戶(hù)訂單風(fēng)險(xiǎn)