21年收益同時(shí)增長5%，維持買入評(píng)級(jí)財(cái)報(bào)顯示，經(jīng)追溯調(diào)整后，公司21年收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為48.5/15.5/12.8億元，同比增長+5%/—69%/—38%，歸母凈利潤低于我們預(yù)期的25.31億元，主要原因是投資1Q22公司收入/歸母凈利潤/扣非歸母是我們預(yù)計(jì)22—24年歸母凈利潤為13.32/14.96/16.99億元，采用分部估值法計(jì)算的市值為246億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.56元，維持自2021年以來，StarMaker用戶和ARPU迅速增加，其性能迅速提升基于東南亞，中東等優(yōu)勢地區(qū)，造星者持續(xù)向人口多，ARPU高的地區(qū)滲透同時(shí)，公司通過精細(xì)化運(yùn)營和社區(qū)建設(shè)，提高了用戶的付費(fèi)意愿，社交優(yōu)勢明顯，營收利潤高data.ai數(shù)據(jù)顯示，2021年，StarMaker平均MAU達(dá)到2108萬，同比增長19%，1Q22 MAU值進(jìn)一步增長2735萬，同比增長27%財(cái)報(bào)顯示，2021年，星空集團(tuán)營收為14.84億元，同比增長139%，對(duì)應(yīng)月平均ARPU 5.9元，同比增長101%盈利能力方面，2021年，造星人凈利潤達(dá)2.23億，同比增長146%，凈利潤率15.0%，同比+0.41pctOpera:用戶向發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移帶動(dòng)收入增長，逐步剝離投資專注主業(yè)1Q22 Opera用戶持續(xù)向高ARPU國家轉(zhuǎn)移，北美和拉美用戶數(shù)量分別增長15%/10%，整體MAU達(dá)到3.39億，ARPU達(dá)到0.83美元，增長54%業(yè)務(wù)方面，1Q22搜索業(yè)務(wù)收入3200萬美元，增長20%，得益于Opera News的商業(yè)擴(kuò)張以及廣告平臺(tái)和手機(jī)瀏覽器的加持，廣告業(yè)務(wù)收入為3800萬美元，同比增長64%3M—4M22 Opera先后宣布將其持有的Nanobank股權(quán)出售給第三方，將其持有的StarMaker優(yōu)先股出售給昆侖萬偉我們認(rèn)為剝離有利于專注主業(yè)，輕裝出行休閑娛樂業(yè)務(wù)逐季回升預(yù)計(jì)2021年中國大陸《圣地之塔》在線休閑娛樂業(yè)務(wù)凈利潤9.56億元，其中2H21凈利潤6.25億元，業(yè)績回暖方舟游戲的老游戲生命周期很長21歲新游戲《圣地之塔》2M22在港澳臺(tái)上線，月流水有望破億人民幣未來，該游戲?qū)⒗^續(xù)在中國大陸和歐美推出此外，公司積極開拓UGC游戲領(lǐng)域，旗下平臺(tái)游戲《代號(hào)D》穩(wěn)步發(fā)展，面向歐美的女性游戲《月下誘惑》，重度SLG《戰(zhàn)龍傳說》的全球發(fā)行也逐漸推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn):游戲研發(fā)質(zhì)量不及預(yù)期，用戶拓展不及預(yù)期，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)