事件天壇生物發(fā)布2021年年報和2022年一季報天壇生物2021年實現(xiàn)營收41.12億元，同比增長19.35%，歸母凈利潤7.6億元，同比增長18.94%，扣非凈利潤7.56億元，同比增長21.12%，經(jīng)營性現(xiàn)金流9.8億元，同比增長39.63%每股EPS 0.57元，分配預(yù)案10 1元2022年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億，同比下降16.80%，歸母凈利潤1.25億，同比下降17.50%，扣非凈利潤1.16億，同比下降22.83%，經(jīng)營性現(xiàn)金流2.07億元，同比下降23.14%簡單評論一下疫情對短期業(yè)績的影響制漿+新增產(chǎn)能+新產(chǎn)品增強開發(fā)電力公司2021年業(yè)績超預(yù)期，主要是21Q4可售產(chǎn)品大幅增長，靜態(tài)丙烯銷售好于預(yù)期該公司擁有業(yè)內(nèi)最好的產(chǎn)品質(zhì)量和聲譽公司加強了藥店和終端醫(yī)院的銷售終端覆蓋，使得京瓷的銷售增長超出預(yù)期2022Q1業(yè)績低于預(yù)期，主要是受疫情影響，導(dǎo)致國內(nèi)醫(yī)療減少，血液制品終端需求減少2021年，公司實現(xiàn)采血漿1809噸，同比增長6%，21年來，新建單采血漿站23個，共有單采血漿站82個，其中運行單采血漿站58個在建單采血漿站預(yù)計從2022年開始逐步投入運營，為公司長期增長奠定良好基礎(chǔ)展望2022年，漿站建設(shè)方面，涇川漿站，石首漿站建成投產(chǎn)，上杭漿站穩(wěn)步推進(jìn)，采漿規(guī)模繼續(xù)保持國內(nèi)領(lǐng)先地位，生產(chǎn)基地建設(shè)方面，成都永安，云南榆中，蘭州開發(fā)區(qū)產(chǎn)能1200噸，今年以來逐步建成投產(chǎn)，加工能力大幅提升，R&D管道方面，人凝血因子ⅷ獲批，4個產(chǎn)品臨床試驗許可，多個產(chǎn)品進(jìn)入臨床研發(fā)后期，將有效促進(jìn)噸漿利潤的持續(xù)提升規(guī)模+質(zhì)量的發(fā)展戰(zhàn)略有望推動天壇生物業(yè)績穩(wěn)步增長批次數(shù)量穩(wěn)步增長，產(chǎn)品管道日益豐富2021年，公司血液制品批次穩(wěn)步增長:已發(fā)放白蛋白335批次，同比增長10%以上，c完成批簽發(fā)211批，略有增加，B: 7批次免批簽發(fā)，發(fā)放14批，不突破完成批，人凝血因子ⅷ批簽發(fā)15批同時，成都榮盛人凝血因子ⅷ已獲得藥品注冊批準(zhǔn)文號，新冠肺炎人免疫球蛋白靜脈注射液，人免疫球蛋白皮下注射液，重組人凝血因子ⅶ A，人纖維蛋白原4個產(chǎn)品獲得臨床試驗許可許多國內(nèi)獨家甚至國際首創(chuàng)的產(chǎn)品已進(jìn)入臨床后期，產(chǎn)品管道逐漸豐富，將有效促進(jìn)噸漿利潤的持續(xù)提升2022年一季度，公司發(fā)放白蛋白99批，同比增長約10%，靜態(tài)批共發(fā)行63批，同比增長約18%批量發(fā)行金額快速增長，公司生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定整體穩(wěn)定，毛利率和經(jīng)營性現(xiàn)金流保持穩(wěn)定2021年公司毛利率為47.45%，下降1.85個百分點預(yù)計主要原因是制漿成本增加期間費用率16.26%，下降0.74個百分點:銷售費用率6.59%，下降0.36個百分點，管理費率7.99%，上升0.55個百分點，R&D費用率為3.24%，下降0.24個百分點，財務(wù)費用率—1.56%，下降0.68個百分點，主要是固定資金和利息收入增加經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為9.8億元，同比增長39.63%2022年第一季度，公司整體毛利率為48.33%，上升0.93個百分點期間費用率20.59%，上升5.10個百分點，主要是收入下降，支出相對剛性，其中，銷售費用率為8.67%，上升2.00個百分點，管理費率11.02%，上升3.28個百分點，R&D費用率為3.21%，同比上升1.62個百分點，財務(wù)費用率為—2.31%，下降1.80個百分點經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為2.07億元，同比下降23.14%血液制品行業(yè)龍頭公司，維持增持評級，國內(nèi)血液制品龍頭企業(yè)預(yù)計成都永安，云南基地，蘭州建成后，公司將具備4000—5000噸血漿加工能力，趕超國際一線血液制品公司規(guī)?？紤]疫情因素影響，我們預(yù)計公司2022—2024年利潤分別為8.19，10.19和12.76億元，同比增速分別為7.7%，21.5X%和25.2%，每股EPS分別為0.60，0.74和0.93元當(dāng)前股價對應(yīng)2022—2024年估值33.6X風(fēng)險1血液制品安全問題與單采血漿站監(jiān)管風(fēng)險:2.反復(fù)的疫情對血液制品采漿和終端需求的影響:3.新產(chǎn)品開發(fā)上市進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，4.礦漿開采的難度和產(chǎn)能利用率不足的風(fēng)險