下周，日本將于3月18日至19日進(jìn)行議息會(huì)議并發(fā)布利率決議。

近日，多家外媒披露，日本央行官員們正準(zhǔn)備在下周的政策會(huì)議上決定是否在本月采取加息行動(dòng)，但目前結(jié)果還難以預(yù)料。因預(yù)期今年的薪資談判將大幅加薪，越來越多的日本央行決策者對(duì)本月結(jié)束負(fù)利率政策持積極態(tài)度。

回顧日本的貨幣政策，早在2016年1月29日，日本央行宣布采取新的寬松措施，決定從2016年2月16日起將商業(yè)銀行存放在日本央行的超額準(zhǔn)備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%。自此，日本進(jìn)入“負(fù)利率”時(shí)代，并持續(xù)至今。

下周，日本央行是否有可能結(jié)束負(fù)利率政策？如果日本結(jié)束負(fù)利率政策，加息周期會(huì)何時(shí)啟動(dòng)？

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書記兼副院長、教授王晉斌向澎湃新聞分析稱，日本央行3月有可能會(huì)加息，但不一定會(huì)擺脫過去的負(fù)利率區(qū)間。不過，也有一定的可能性會(huì)結(jié)束負(fù)利率政策。王晉斌認(rèn)為，結(jié)束負(fù)利率是第一步，日本央行應(yīng)該不會(huì)在結(jié)束負(fù)利率政策的同時(shí)啟動(dòng)加息周期，因?yàn)榘凑债?dāng)前日本的物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長以及勞動(dòng)力市場的情況來看，面臨的通脹壓力還沒有那么大，但結(jié)束負(fù)利率政策是有可能的。

“從具體數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)考量中最核心、最重要的兩個(gè)指標(biāo)就是通脹率和勞動(dòng)力市場的工資上漲幅度?！蓖鯐x斌表示，由于今年整個(gè)日本經(jīng)濟(jì)處于稍弱的狀態(tài)，一旦勞動(dòng)力市場能夠支撐通脹上行，那么在結(jié)束負(fù)利率政策之后，日本央行就會(huì)考慮加息周期。但如果勞動(dòng)力市場工資上漲幅度不能夠推動(dòng)物價(jià)持續(xù)上漲，日本央行不會(huì)考慮啟動(dòng)加息周期。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲(chǔ)前高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷向澎湃新聞表示，由于通脹率自2021年8月轉(zhuǎn)正至今已超2年半，因此日本央行大概率會(huì)在今年放棄2016年開始執(zhí)行的負(fù)利率政策。但從當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)的發(fā)展趨勢來看，日本央行立即放棄負(fù)利率政策的緊迫性并不高。因此，雖不排除日本央行3月會(huì)議加息的可能性，但再觀望一段時(shí)間的可能性更高。

胡捷分析稱，日本經(jīng)濟(jì)自2021年8月擺脫通縮，CPI年增長率一路爬升，至2023年1月份達(dá)到4.3%高點(diǎn)。這催生了對(duì)于日本央行將政策利率從-0.1%提升至正區(qū)間的預(yù)期。但日本央行對(duì)于通脹轉(zhuǎn)正的可持續(xù)性一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此按兵不動(dòng)。事實(shí)上，在2023年1月份之后，CPI年增長率一路下降，到了當(dāng)前的2.2%。后續(xù)CPI的走勢，對(duì)于日本央行的政策影響至關(guān)重要。目前，日本CPI年增長率為2.2%，核心CPI年增長率為1.9%，都在目標(biāo)通脹率的附近，因此央行沒有加息的充足理由。如果結(jié)束負(fù)利率政策，日本央行之后最大的可能性是持續(xù)觀望。

從日元走勢來看，胡捷表示，總體上今年日元相對(duì)美元將呈走強(qiáng)趨勢，原因有兩點(diǎn)。首先是美元大概率在年內(nèi)降息，其次是日元大概率在年內(nèi)放棄負(fù)利率政策。對(duì)這兩個(gè)動(dòng)作的預(yù)期，是未來驅(qū)動(dòng)二者匯率變化的主要因素。