投資摘要:

每周談:穩(wěn)增長核心標的之一:精工鋼結(jié)構(gòu)

該公司是鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)產(chǎn)品和施工解決方案的提供商，其技術(shù)領(lǐng)先成為重點項目的專業(yè)戶從夏季奧運會主體育場鳥巢，到大興機場，再到香港機場，公司幾乎從未缺席過國家重點工程的建設(shè)收入增長相對平穩(wěn)，盈利增速受原材料成本影響略有波動毛利率和鋼材價格之間存在負相關(guān)關(guān)系當鋼價快速上漲時，公司的毛利率會受到一定程度的沖擊

結(jié)構(gòu)以鋼結(jié)構(gòu)工程為主，公共建筑和工業(yè)建筑齊頭并進兩項業(yè)務(wù)占比分別為38%和43%同時，轉(zhuǎn)型延伸到EPC工程領(lǐng)域，從承包商到總承包商，產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)顯著提升，綜合盈利能力不斷加強

在手訂單的快速增長保證了短期增速2021年累計合同額169.49億元，同比增長13.29%公司2022Q1實現(xiàn)開門紅，新簽銷售額44.6億元，同比增長34%，逆勢強勢開局

高需求繁榮，加速生產(chǎn)擴張，鎖定中期增長2021年銷量首次突破100萬噸，同比增長34%目前公司總產(chǎn)能67萬噸，募集可轉(zhuǎn)債建設(shè)安徽六安基地擴大產(chǎn)能20萬噸同時，浙江紹興基地新增40萬平方米裝配式建筑配套產(chǎn)能，其增長有充足的產(chǎn)能支撐

投資要點:一是新簽合同額在穩(wěn)增長背景下快速增長，二是鋼價下跌，增加盈利能力，三政策催化下的鋼結(jié)構(gòu)板β市場

跟蹤關(guān)鍵行業(yè):

玻璃:盈利見底，重點布局光伏玻璃日前，全國最新玻璃均價為1963.37元/噸，較上周均價下跌2.42%需求復(fù)蘇較往年緩慢，下游加工廠新訂單未見明顯好轉(zhuǎn)，缺乏強有力的需求端支撐，開工率不及預(yù)期整體庫存小幅上升，重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)總庫存6452萬重量箱，較上周庫存增加121萬重量箱，增長1.91%預(yù)計價格回升需要兩條主線的邏輯催化:下游真實需求超預(yù)期或供給側(cè)收縮，市場短期內(nèi)震蕩或主導(dǎo)竣工需求客觀存在，但需要房地產(chǎn)資金鏈提升催化上周行業(yè)平均凈利潤承壓下滑，部分地區(qū)廠商價格接近成本線在成本壓力下，進一步降價的意愿并不強烈短期震蕩不改玻璃行業(yè)長景氣周期，繼續(xù)推薦旗濱集團，正進入新的成長期

水泥:基本面邊際改善的配置機會是感性的截至2022年5月20日，全國水泥均價為445.75元/噸，較上周下跌1.8%預(yù)計下周水泥需求依然疲軟，供需壓力可能難以緩解，價格下行趨勢依然明顯本周熟料庫存繼續(xù)增長，全國平均熟料庫容比為70.01%，較上周上升2.85個百分點磨機開工負荷為54.12%，較上周下降0.68個百分點本期水泥與煤炭平均價差為273.14元/噸，較上周四下降5.44%，較去年同期下降17.81%

建材消費:5年LPR大幅下調(diào)，建材消費有望迎來業(yè)績和估值的雙重修復(fù)低谷期行業(yè)內(nèi)分化的局面仍在持續(xù)，但我們認為品類擴張和集中度提升的大邏輯并沒有改變宇虹，魏星等具有阿爾法屬性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍是稀缺品種，成本上升只是短期擾動建議繼續(xù)消費東方雨虹，魏星新材，三棵樹等建材

行情回顧:截至5月20日收盤，建材板塊上漲2.78%，滬深300指數(shù)上漲2.23%板塊排名方面，建材板塊上周在申萬31個板塊中排名第13，年初至今漲幅—14.00%，在申萬31個板塊中排名第12

漲幅前五的股票:繩索黃金，祁連山，中企新材，海南發(fā)展，旗濱集團。

跌幅前五的股票:薛婧節(jié)能，海南瑞澤，貝波，三和管樁，青龍管業(yè)。

投資策略:穩(wěn)增長鏈主要推薦強者恒強的東方雨虹，規(guī)模紅利持續(xù)兌現(xiàn)的鋼結(jié)構(gòu)龍頭路宏鋼構(gòu)，地產(chǎn)復(fù)蘇率先推動建材中消費屬性占優(yōu)的新魏星材料，逆境逆轉(zhuǎn)的三棵樹，建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定增長的板塊龍頭兔寶寶，新材料推薦:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持景氣，進入新成長期的旗濱集團。

風險:地產(chǎn)鏈條需求下降，基建投資放緩，原材料價格波動。