廣州杰特生物濾池有限公司，一家上市不到三年的生物實驗室一次性塑料耗材企業(yè)，在首次上市融資約3.8億元后，最近幾天發(fā)行可轉(zhuǎn)債繼續(xù)融資約4.4億元募集資金主要投向生物實驗室耗材生產(chǎn)線升級智能制造項目和生物實驗室耗材新產(chǎn)品研發(fā)項目

從整個行業(yè)的市場規(guī)模來看，根據(jù)Sullivan的統(tǒng)計，生物實驗室一次性塑料耗材的全球市場規(guī)模將從2018年增長到2023年的137.5億美元，年復(fù)合增長率為4.5%預(yù)計2023年我國生物實驗室一次性塑料耗材市場規(guī)模將達(dá)到150.8億元

雖然行業(yè)前景可觀，但目前在國內(nèi)生物實驗室耗材市場，進(jìn)口品牌產(chǎn)品仍占據(jù)較大份額新產(chǎn)品的發(fā)布還需要一定的時間，短期內(nèi)可能很難改變市場競爭格局

如果著眼于公司業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，最近幾年來，公司營收和歸母凈利潤均呈上升趨勢，截至2021年末，公司營收和歸母凈利潤分別增長了69.8%和43.38%但總體來看，毛利率和凈利潤率都有所下降數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率已從2017年的45.46%降至2021年的41.91%同期，凈利潤率也從24.02%降至20%

銷售費用的增加是否影響毛利率。

作為國內(nèi)最早生產(chǎn)生物實驗室一次性塑料耗材的企業(yè)之一，杰特生物銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋國內(nèi)外在國際上，公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美國，德國，英國等幾十個國家和地區(qū)在國內(nèi)，該公司以總部為中心，有七個辦事處和幾十個經(jīng)銷商

在上述營銷網(wǎng)絡(luò)布局?jǐn)U大的同時，杰特生物的銷售費用呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年，公司銷售費用分別為1333.23萬元，1540.11萬元，1785.89萬元，22221.67萬元和2437.55萬元，年復(fù)合增長率約為16.28%

如果對銷售費用進(jìn)行拆分，可以發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)推廣費用占了一定的比例，除去員工薪酬費用，業(yè)務(wù)推廣費用從2017年的163.69萬元增加到了2021年的302.05萬元但公司首次公開發(fā)行募集資金投入營銷和物流網(wǎng)絡(luò)拓展項目的金額由調(diào)整前的2500萬元減少至調(diào)整后的1000萬元

此外，需要注意的是，上述銷售費用的擴(kuò)大可能會在一定程度上擠壓公司的毛利率。

截至2021年12月底，杰特生物的毛利率為41.91%，較2020年46.32%的毛利率下降了近5%對此，公司曾表示，主要是毛利率低于養(yǎng)殖產(chǎn)品的吸盤等液處理產(chǎn)品的毛利率本期大幅上升，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性差異導(dǎo)致毛利率波動但如果延長時間周期，這是公司近6年來最低的毛利率

從整個行業(yè)的發(fā)展格局來看，目前國內(nèi)生物實驗室耗材市場仍以進(jìn)口品牌產(chǎn)品為主，進(jìn)口品牌產(chǎn)品占據(jù)絕大多數(shù)份額的局面有望長期持續(xù)，同時，公司出口金額占比較大，海外市場政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，法律環(huán)境，貿(mào)易產(chǎn)業(yè)政策，國際貿(mào)易整體環(huán)境存在不確定性，對杰特生物進(jìn)一步拓展市場，提高產(chǎn)品毛利率構(gòu)成較大挑戰(zhàn)。

前五大客戶的應(yīng)收賬款占比很大。

就杰特生物的客戶結(jié)構(gòu)而言，公司產(chǎn)品的客戶相對集中以2021年的數(shù)據(jù)為例，公司來自前五大客戶的銷售額合計35，258.06萬元，占全年銷售總額的41.21%

由此可見，杰特生物的主要客戶相對集中，銷售占比相對較高，存在對主要客戶的依賴風(fēng)險。

對此，公司也進(jìn)行了風(fēng)險提示，并表示，如果公司未來在技術(shù)改進(jìn)和創(chuàng)新，質(zhì)量保證，管理等方面不能滿足主要客戶的需求，或者存在影響公司與主要客戶合作關(guān)系的因素，公司將面臨經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險。

上述客戶結(jié)構(gòu)集中的現(xiàn)象在公司的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)中也有所體現(xiàn)2019—2021年和2022年一季度，公司前五名客戶的應(yīng)收賬款期末金額分別為4684.59萬元，5730.28萬元，8874.21萬元和8291.15萬元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款的比例分別為64.21%，65.28%，59.66%和52.25%