周四早盤(pán)，三大指數(shù)開(kāi)盤(pán)漲跌互現(xiàn)開(kāi)市后，指數(shù)經(jīng)過(guò)一番震蕩后開(kāi)始連續(xù)上漲午后指數(shù)大部分時(shí)間呈現(xiàn)高位橫盤(pán)震蕩格局，但后期略有走弱最終上證綜指，深證成指，創(chuàng)業(yè)板指分別收漲1.10%，1.57%，1.52%盤(pán)面上，55只漲停股，81只漲停股，說(shuō)明市場(chǎng)情緒高漲，個(gè)股漲跌比為2765:1710，平均漲幅0.88%，賺錢(qián)效應(yīng)較強(qiáng)兩市成交11598億，較前一交易日減少11.88%因?yàn)橄愀刍貧w紀(jì)念日北方的基金交易已經(jīng)暫停

調(diào)整后一天，大盤(pán)迅速企穩(wěn)，再次掉頭，主要是兩個(gè)因素第一，作為上半年的收盤(pán)日，基金出于年中考核和排名游戲的需要，需要維持市值昨日基金重倉(cāng)指數(shù)升穿a股三大指數(shù)并創(chuàng)出收盤(pán)新高，也從側(cè)面反映出來(lái)第二，早間公布的6月份首批經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——制造業(yè)PMI和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雙雙回到6月份的榮枯線，提振了市場(chǎng)信心稍顯不足的是尾盤(pán)的下跌，反映了動(dòng)能的減弱時(shí)間已經(jīng)到了七月，那么七月會(huì)給我們帶來(lái)什么呢能不能像前兩個(gè)月一樣一直漲

瑞叔覺(jué)得很難！在最近的早期回顧中，瑞叔提到了我們將在7月份面臨的幾個(gè)挑戰(zhàn)首先，基金年中考核后，可能存在抱團(tuán)松綁的可能，6月份基金的限購(gòu)潮增加了這種可能性前車(chē)之鑒，去年基金年中考核后上證指數(shù)7月下跌5.4%，去年基金年終考核后1月下跌7.65%下一步可能進(jìn)入中報(bào)預(yù)披露階段，即業(yè)績(jī)核查期，疫情導(dǎo)致a股上市公司整體利潤(rùn)水平在二季度大概率向下修正前車(chē)之鑒，2019年一季度業(yè)績(jī)向下修正，2020年二季度業(yè)績(jī)向下修正最后，在科創(chuàng)板開(kāi)板三周年后，我們將面臨解禁的壓力前車(chē)之鑒，2012年10月30日創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板三周年后，一個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)跌幅超過(guò)4%

除了內(nèi)部市場(chǎng)的一些考驗(yàn)，外部市場(chǎng)的擾動(dòng)也不容忽視雖然近期中外股市呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，但a股之所以一枝獨(dú)秀，一大原因是中外貨幣政策的分化我們是松的，而外面是緊的但后期的邏輯可能會(huì)發(fā)生變化，因?yàn)槟壳暗臍W美股市正在從交易的預(yù)期收緊向交易的預(yù)期衰退過(guò)渡比如昨天美國(guó)公布的4月PCE物價(jià)指數(shù)低于預(yù)期，本來(lái)是好事，因?yàn)橥浀陀陬A(yù)期應(yīng)該會(huì)降低美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期事實(shí)上，反映這一預(yù)期的10年期美國(guó)國(guó)債收益率一度跌破3%但美股仍下跌，因美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)高于市場(chǎng)預(yù)期，且消費(fèi)者支出意外萎縮，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美國(guó)衰退的預(yù)期升溫目前美國(guó)很難實(shí)現(xiàn)既控制通脹又實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸的美好愿景激進(jìn)加息控制通脹的本質(zhì)是犧牲需求，隨之而來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退是必須付出的代價(jià)從歷史上看，美股交易的下跌對(duì)a股有明顯的傳導(dǎo)效應(yīng)從2008年以來(lái)美股七次衰退期間a股的表現(xiàn)來(lái)看，上證綜指平均每月下跌12%只有一次，2012年不降反升，但漲幅只有0.3%一方面，由于全球化，美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期必然對(duì)中國(guó)等其他國(guó)家產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)2020年，美國(guó)GDP將占全球GDP的25%左右，而中國(guó)對(duì)美出口將占中國(guó)出口總額的17%左右美國(guó)是中國(guó)最重要的貿(mào)易伙伴之一另一方面，外資在a股的份額不斷增加，也使得雙邊資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)更強(qiáng)

基于這些測(cè)試，瑞舒認(rèn)為7月a股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)遇其實(shí)這也很正常如果5，6月份的上漲速度持續(xù)下去，上證綜指年底估計(jì)能達(dá)到5000—6000點(diǎn)，這顯然是不可能的中間休整也是好事，并不代表今年的行情就此結(jié)束，但同時(shí)也要注意短期風(fēng)險(xiǎn)給大家的建議是:輕倉(cāng)主繼續(xù)觀望，耐心等待，等銀坑挖好了再跳進(jìn)去，權(quán)重股注意及時(shí)兌現(xiàn)手中近期反彈幅度較大的股票，開(kāi)始控制倉(cāng)位

而熱點(diǎn)，昨天在行業(yè)方面，酒店，餐飲，旅游，釀酒等漲幅居前，汽車(chē)，煤炭，房地產(chǎn)等少數(shù)行業(yè)逆勢(shì)收跌題材方面，按漲停股數(shù)量來(lái)看，次新股和光伏較為活躍

酒店，旅游，機(jī)場(chǎng)等大消費(fèi)等熱門(mén)品種最近幾天再度領(lǐng)漲兩市事實(shí)上，6月28日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布了《新型冠狀病毒防控方案》與第八版防控方案相比，該方案強(qiáng)調(diào)科學(xué)精準(zhǔn)防控，充分利用資源，提高防控效率，以最短的時(shí)間，最低的成本將疫情控制在最小范圍內(nèi)，最大限度地協(xié)調(diào)疫情防控與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展根據(jù)疫情變化，病毒變異特點(diǎn)和新冠肺炎疫情防控優(yōu)化措施試點(diǎn)研究結(jié)果，對(duì)本方案進(jìn)行了修訂它是對(duì)上一版本方案的優(yōu)化調(diào)整，提出了更規(guī)范，更準(zhǔn)確，更快捷的要求如密切接觸者和外來(lái)人員由14天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察+7天居家健康監(jiān)測(cè)調(diào)整為7天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察+3天居家健康監(jiān)測(cè)，密切接觸者由7天集中隔離醫(yī)學(xué)觀察調(diào)整為7天居家隔離醫(yī)學(xué)觀察日前，據(jù)工信部網(wǎng)站消息，為堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央，國(guó)務(wù)院外防輸入，內(nèi)防反彈總戰(zhàn)略和動(dòng)態(tài)清零總方針，支撐疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展高效統(tǒng)籌，方便廣大用戶(hù)出行，即日起取消通信行程卡上的星號(hào)標(biāo)記伴隨著政策放松，暑期旅游旺季臨近，暑期文化旅游經(jīng)營(yíng)主體收入水平有望提升，從而推動(dòng)全年業(yè)績(jī)回暖伴隨著前期領(lǐng)漲的成長(zhǎng)軌道估值重回相對(duì)高位，部分市場(chǎng)資金開(kāi)始棄高取低目前在低位方向首先出來(lái)的是疫損的大消費(fèi)但既然是恢復(fù)性行情，就不可能是中長(zhǎng)期趨勢(shì)修復(fù)到一定程度意味著市場(chǎng)階段到位那么，我們可以以疫情發(fā)生前，也就是今年年初的點(diǎn)位為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)衡量當(dāng)前疫情受損行業(yè)的修復(fù)程度，看看各個(gè)消費(fèi)板塊的市場(chǎng)潛力可以發(fā)現(xiàn)，酒店餐飲板塊指數(shù)已經(jīng)超越年初高點(diǎn)，甚至創(chuàng)下多年新高顯然，這個(gè)部門(mén)不應(yīng)該趕上，白酒概念板塊指數(shù)也到了前期，整體基本到位，旅游板塊指數(shù)雖未達(dá)到年初，但已經(jīng)接近，后市可能空間不大，食品，家電板塊的指數(shù)顯然離年初的高點(diǎn)還有一段距離，意味著后市的潛力可能更大，可以重點(diǎn)關(guān)注家電板塊方面，瑞叔最近在6月16日的早評(píng)中已經(jīng)做了重點(diǎn)分析，今天就不多說(shuō)了，主要補(bǔ)充一下食品飲料方面的簡(jiǎn)介:從需求來(lái)看，疫情過(guò)后線下消費(fèi)的恢復(fù)是一定的，餐飲供應(yīng)鏈/啤酒/鹵制品/調(diào)味品B端需求的彈性釋放有望帶動(dòng)基本面的改善，從成本上看，近期棕櫚油，大豆，豆粕，豆油等大宗期貨價(jià)格高位回落，可以減輕這些食品企業(yè)的成本壓力目前，雖然短期擾動(dòng)依然存在，但長(zhǎng)期復(fù)蘇的曙光已經(jīng)出現(xiàn)建議優(yōu)先選擇確定性強(qiáng)的區(qū)域和標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注需求受損導(dǎo)致估值超跌的品種

雖然目前的低級(jí)方向是疫損第一大消費(fèi)，但背后的大邏輯是修復(fù)，反映出當(dāng)前市場(chǎng)的主線可能從增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向修復(fù)基于修復(fù)的邏輯，除了疫損的大消耗，還包括昨天早評(píng)中重點(diǎn)提到的樓盤(pán)從當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的基本面來(lái)看，6月1日至6月27日，30個(gè)大中城市商品房成交面積達(dá)1457萬(wàn)立方米，環(huán)比上漲58%，同比下降—3.5%，延續(xù)了5月的改善態(tài)勢(shì)這說(shuō)明放松政策的效果正在逐步顯現(xiàn)，6月份大部分房企的銷(xiāo)售也會(huì)有所好轉(zhuǎn)個(gè)別房企可能實(shí)現(xiàn)今年首個(gè)月銷(xiāo)售面積同比轉(zhuǎn)正也有回暖的跡象，銷(xiāo)量底部逐漸顯現(xiàn)而與房地產(chǎn)銷(xiāo)售底關(guān)聯(lián)度很大的一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈就是消費(fèi)建材建筑材料的消費(fèi)通常可以理解為裝修建材，包括涂料，五金，管材，防水等目前消費(fèi)建材受房地產(chǎn)行業(yè)回暖帶動(dòng)，利好因素有兩個(gè):一是疫情影響逐漸減弱，被抑制的裝修需求開(kāi)始釋放，零售發(fā)貨和門(mén)店銷(xiāo)售開(kāi)始回升第二，最近乳液，鋁合金，PVC等的價(jià)格從上個(gè)月開(kāi)始持續(xù)下跌，瀝青和天然氣的價(jià)格也開(kāi)始向下，逐漸減輕了成本方面的壓力總體來(lái)看，2021年下半年以來(lái)，受房地產(chǎn)資金緊張，行業(yè)需求下行，原材料價(jià)格大幅上漲等因素影響，板塊行情出現(xiàn)大幅調(diào)整目前，伴隨著房地產(chǎn)政策的不斷放松，下半年房地產(chǎn)基本面將企穩(wěn)，消費(fèi)建材板塊也有望在估值和業(yè)績(jī)上有所回升因此，建議近期除了關(guān)注房地產(chǎn)板塊，消費(fèi)建材領(lǐng)域也可給予適當(dāng)關(guān)注

運(yùn)營(yíng)策略:

調(diào)整后一天，大盤(pán)迅速企穩(wěn)，再次掉頭向上稍顯不足的是尾盤(pán)的回落，體現(xiàn)了動(dòng)能的減弱短期來(lái)看，伴隨著指數(shù)回升至疫情前水平，穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)期接近尾聲，疫情消退+政策加碼帶來(lái)的情緒修復(fù)邏輯可能邊際減弱，350以上，基金贖回壓力可能逐漸顯現(xiàn)，進(jìn)入7月后，伴隨著基金年中考核的結(jié)束和基金排名游戲需求的下降，還將面臨中報(bào)預(yù)披露期二季度業(yè)績(jī)修正和科創(chuàng)板大學(xué)，非洲解禁的考驗(yàn)，可能會(huì)引起市場(chǎng)波動(dòng)因此，綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)第一輪修復(fù)上漲行情將在見(jiàn)底后告一段落從下半年的階段性行情來(lái)看，伴隨著疫情的消退，經(jīng)濟(jì)底部已經(jīng)確立，企業(yè)復(fù)產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)繼續(xù)推進(jìn)同時(shí)，決策層在基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，房地產(chǎn)后盾，市場(chǎng)主體救濟(jì)，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展等維度不斷穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期預(yù)計(jì)短期震蕩或調(diào)整后，市場(chǎng)將進(jìn)一步拓展空間從中期來(lái)看，今年政策總基調(diào)是穩(wěn)定，基本面背景是全球流動(dòng)性趨于收緊+通脹上升這種組合對(duì)市場(chǎng)不是很友好，結(jié)構(gòu)性高估值的矛盾依然存在風(fēng)險(xiǎn)偏好難以持續(xù)全面提升，整體市場(chǎng)仍有望維持區(qū)間波動(dòng)格局操作上，建議輕倉(cāng)主暫時(shí)觀望，耐心等待新的抄底機(jī)會(huì)，權(quán)重股注意及時(shí)兌現(xiàn)，開(kāi)始控制倉(cāng)位