4月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)受到疫情的干擾1—4月規(guī)模以上工業(yè)累計增加值同比增長4%，與前3月相比進一步收窄，3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.9%，首次負增長，1—4月，固定資產(chǎn)投資同比增長6.8%，低于前三個月的表現(xiàn)，4月份社會消費品零售總額同比下降11.1%，預計受疫情影響4月出口同比增長3.9%，回調(diào)幅度較大，PMI錄得47.4%，進一步走弱

新增社會融資低于預期，居民和企業(yè)融資需求疲軟4月新增社會融資規(guī)模9102億元，為2021年以來最低，同比多增9468億元信貸投放明顯減少是主要原因

僅4月份，人民幣貸款增加3616億元，同比少增9224億元，國債增加3912億元，同比多增173億元，表外融資減少3174億元，同比少增519億元從結(jié)構(gòu)上看，短期和中長期貸款下降，居民和企業(yè)融資乏力4月份，金融機構(gòu)短期貸款同比減少2021.87億元，中長期貸款同比增加9184.72億元預計家庭貸款的負增長將受到疫情以及消費和抵押貸款增長疲軟的影響4月份，居民部門貸款減少2170億元，同比多增7453億元，企業(yè)融資需求疲軟4月份，企業(yè)部門新增人民幣貸款5784億元，同比少增1768億元

抵押貸款利率下限和5年期LPR利率下調(diào)，有助于信貸穩(wěn)定增長首套商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于同期貸款市場報價利率減20個基點，5年期LPR利率下調(diào)15BP房貸利率下調(diào)有利于改善房地產(chǎn)銷售持續(xù)疲軟，信貸大幅回調(diào)的現(xiàn)狀，但下限調(diào)整僅限首套房，底線不變在銀行層面，利率下限的調(diào)整通過增量貸款影響息差但考慮到目前商品房銷售和居民中長期貸款負增長，影響更多集中在需求的擴大和信貸投放的增加，以量補價，增加利息收入空間房貸較多，占比相對較高的銀行受LPR利率調(diào)整影響，預計資產(chǎn)定價下行壓力較大預計42家上市銀行整體利差下降3.96BP，國有房貸規(guī)模大，占比高，受影響大大部分利差有望縮小4.5BP以上，其次是部分股份制銀行，但區(qū)域性中小銀行息差略有下降

建議投資疫情對經(jīng)濟數(shù)據(jù)和信貸投放造成短期擾動，穩(wěn)增長的政策取向不變，力度加大，兼顧總量和結(jié)構(gòu)同時，通過存款定價改革優(yōu)化銀行負債成本，通過房貸利率調(diào)整刺激信貸需求，同時采取多種措施幫助經(jīng)濟和信貸平穩(wěn)增長銀行管理層的風險有望持續(xù)化解，資產(chǎn)端仍有擴張空間上市銀行一季報已披露完畢，上市銀行基本面分化江蘇，浙江，成都，重慶的中小銀行在業(yè)績增長，信貸擴張，資產(chǎn)質(zhì)量，估值修復等方面領(lǐng)先，結(jié)構(gòu)性行情可圈可點綜合考慮穩(wěn)增長政策，上市銀行基本面，區(qū)域優(yōu)勢以及當前估值水平，繼續(xù)推薦擴張勢頭強勁，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良的江浙地區(qū)中小銀行個股方面，推薦寧波銀行，常熟銀行，杭州銀行，江蘇銀行

表明宏觀經(jīng)濟增速不及預期，導致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風險。