核心觀點

岳明是國內透鏡行業(yè)的領導者公司專注眼鏡，鏡片20年，擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈和一站式服務能力公司實際控制人持股60%以上，員工持股平臺占比3.3%核心管理層經(jīng)驗豐富，團隊穩(wěn)定IPO募資主要用于產(chǎn)能擴張，技術升級和營銷網(wǎng)絡建設

行業(yè)結構性紅利待釋放，國產(chǎn)品牌有望搶奪份額中國近視率高且年輕化，消費者對眼鏡的需求也在不斷升級14—19年，中國眼鏡市場CAGR將達到6.5%預計19—23年CAGR將從3.2%增長到1000億元與發(fā)達國家相比，我國人均支出和鏡片購買量還有很大的提升空間中國鏡片市場競爭格局呈現(xiàn)金字塔結構，頭部企業(yè)在頂端，區(qū)域企業(yè)在中間，OEM企業(yè)在底端20年間，CR3的零售量占比為24.1%，其中岳明以10.7%位居第一受益于國貨的崛起和綜合實力較弱企業(yè)的退出，國產(chǎn)領導品牌有望搶奪市場份額

盈利預測和投資評級:我們預計22—23年公司營收6.8億和8.1億，歸母凈利潤1.2億和1.5億，當前對應市盈率42x和33x我們首次對公司進行了覆蓋，給予合理價值48元，給予強烈推薦評級

風險提示:原材料價格波動風險，反復爆發(fā)的風險，行業(yè)競爭加劇的風險。

案文如下