事件:公司發(fā)布2021年年報和2022年一季報2021年，公司實現(xiàn)營收120.9億元，同比增長21.9%，實現(xiàn)凈利潤5.3億元，同比增長138.6%2021Q4單季度實現(xiàn)營收24.0億元，同比下降27.1%，環(huán)比下降30.5%，歸母凈利潤1.3億元，同比增長87.8%，環(huán)比下降36.4%2022Q1實現(xiàn)營收30.3億元，同比增長12.8%，環(huán)比增長25.9%，歸母凈利潤1.1億元，同比增長37.8%，環(huán)比下降17.1%公司利潤同比快速增長，符合我們的預(yù)期產(chǎn)銷兩旺2021年，各板塊業(yè)務(wù)收入和毛利率均實現(xiàn)穩(wěn)定增長1)刀具業(yè)務(wù):收入33.1億元，同比增長15.0%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，毛利率35.4%，比去年同期提高0.8個百分點，其中，數(shù)控刀片銷量超過1.09億片，同比增長37.4%2)其他硬質(zhì)合金:營收29.9億元，同比增長27.8%，毛利率15.6%，同比增長0.3%，業(yè)務(wù)包括硬質(zhì)合金棒材，軋輥，球齒等，下游需求旺盛3)難熔金屬:營收15.1億元，同比增長1.5%，毛利率13.0%，同比上升2.6個百分點，2021年12月底，公司成立子公司中鎢稀有新材料預(yù)計未來難熔金屬板將實現(xiàn)快速增長4)粉體產(chǎn)品:營收19.4億元，同比增長5.0%，毛利率9.7%，同比上升3.3個百分點5)貿(mào)易及其他:營收23.6億元，同比增長70.9%，毛利率8.6%，該業(yè)務(wù)于2020年5月并入上市公司，因此同比增速較快管理改革成效顯著，公司盈利能力快速提升在貿(mào)易業(yè)務(wù)拉低盈利能力的背景下，2021年公司綜合毛利率達到19.4%，同比提高1.0個百分點，期間費用率為12.2%，同比下降1.8個百分點，凈利率為5.3%，同比上升2.3個百分點各大子公司凈利率均有所提高，管理改革成效顯著2022Q1公司綜合毛利率為18.8%，同比下降1.1個百分點，期間費用率為12.1%，同比下降1.3個百分點，凈利率為4.6%，同比上升0.9個百分點預(yù)測和投資建議預(yù)計公司2022年至2024年凈利潤分別為7.0，9.1，11.2億元，未來三年凈利潤復(fù)合增長率為28.5%給予公司2022年25倍PE，目標價16.25元，維持買入評級風(fēng)險提示:新冠肺炎疫情反復(fù)風(fēng)險，制造業(yè)投資大幅下降，行業(yè)競爭格局惡化