這是105萬粉的“完美賽道”，也是曾經(jīng)的大眾請(qǐng)人，長(zhǎng)春高新前幾年股價(jià)500多元，目前股價(jià)91.95元目前市值375億，2023年利潤(rùn)47.76億，跟茅臺(tái)媲美的毛利率85%，而且按2023年凈利潤(rùn)才7.5倍市盈率？按2023年每股股息4.5元，快5%股息率了，也算高股息率了？而且2023年22%的ROE且16.8%RoA，股價(jià)和市值都跌了80%多了，很多指標(biāo)不是很好嗎？值得抄底了？……但是……只要前面說了一堆后面有個(gè)“但是”，前面都可能只是bullshXx……

如何解讀？

我個(gè)人還是按照自己自然形成多年的財(cái)務(wù)解讀習(xí)慣幾分鐘看大概的去看新公司:

1.累積分紅VS累積二級(jí)市場(chǎng)融資對(duì)比。

長(zhǎng)春高新上市20年，截止2023年累積分紅48億，累積二級(jí)市場(chǎng)融資89億，而且上市20年的累積回報(bào)依然只有二級(jí)市場(chǎng)融資的一半，算不上高派現(xiàn)率。

你先去感受一下同比例的比較:假設(shè)一個(gè)公司你感覺經(jīng)營(yíng)指標(biāo)很好，過去20年你累積投入89萬，但累積分紅48萬，你覺得會(huì)哪里不對(duì)？

2.看資產(chǎn)負(fù)債表。

長(zhǎng)春高新的資產(chǎn)負(fù)債率只有18.58%，牛呀，2024年三季度末64.55億現(xiàn)金VS總負(fù)債51億，口袋有錢呀……但口袋很有錢2023年賺47.76億當(dāng)年分紅18.1億，占了它2000年上市以來23年2000-2023年累積分紅37.27億的一半，所以歷史上不屬于高派現(xiàn)率，分紅派現(xiàn)率穩(wěn)定性也需要觀察和被時(shí)間校驗(yàn)。

3.即使累積派現(xiàn)率不高，賬面一堆現(xiàn)金，而且2019-2023年長(zhǎng)春高新跟茅臺(tái)很接近的高毛利率85-88%，看起來很牛，實(shí)際上呢？

4.數(shù)據(jù)配比性。

2024年前三季度長(zhǎng)春高新的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本14.96億，2023年全年的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本20.44億，但是，它2024年第三季度的庫存49.56億，

也就是它的庫存價(jià)值足夠銷售它不用補(bǔ)充可以夠銷售2.5年，我完全不懂這公司庫存是否像醬香白酒越久越值錢？還是相反？

最后，你看它2023年一年分紅占了過去23年分紅的一半，賬面有錢VS累積派現(xiàn)率，庫存按過去兩年結(jié)轉(zhuǎn)的成本夠2.5年，你應(yīng)該清楚大概了？