當新加坡掀起投資熱潮之際，新加坡交易所集團和中國資本市場的聯(lián)系正愈發(fā)緊密。

今年5月，新交所與上交所簽署ETF產(chǎn)品互通合作諒解備忘錄。這也是繼新交所與深交所ETF互通在2022年12月開通后，中新資本市場產(chǎn)品合作再邁出新步伐，進一步加強新加坡和中國市場互聯(lián)互通。

今年7月，新交所發(fā)文稱，中金公司與新交所展開了全方位深入合作，致力于共同推動中國與新加坡市場的互聯(lián)互通，加強雙向跨境金融資本及實業(yè)資本引薦，推進中資企業(yè)赴新交所上市等。

作為亞洲最國際化的多元資產(chǎn)交易所，新交所近年推動一系列政策改革，包括接納“同股不同權”股權架構的企業(yè)上市、推出SPAC上市框架、縮短二次上市框架審核流程等，以吸引更多中國企業(yè)及東南亞企業(yè)來新加坡上市。2022年5月，蔚來赴新交所二次上市，為中概股回流提供一條新路徑，也帶動新交所“出圈”。

盡管當下新交所的體量較小，但也是中國企業(yè)境外上市的主要上市地之一。在新交所上市的公司中有40%是外資公司，其中35%來自大中華區(qū)，約70家大中華地區(qū)上市公司。

近日，新交所北京代表處首席代表謝采含在接受時代周報記者專訪時表示，加深中新資本市場合作是新交所的戰(zhàn)略重點，新交所的國際化平臺和互聯(lián)互通在滿足中國和東南亞公司在資本規(guī)模增長和完善資本結構方面發(fā)揮了關鍵作用。近年來，許多優(yōu)秀的中國企業(yè)通過各種方式接觸新加坡市場，包括利用新交所高效的二次上市制度。在新交所二次上市能夠極大節(jié)省合規(guī)成本，分散市場風險，擴大流動池，延長交易時間，并有利于拓展東南亞和亞洲巨大的市場潛力。

“我們會繼續(xù)優(yōu)化上市監(jiān)管框架，讓來新加坡上市的中國企業(yè)可以更好地融入市場，展現(xiàn)國際化的競爭力?！敝x采含說。

建立中新一級市場融資生態(tài)體系

加深中新資本市場合作，歷來都是新交所集團層面的戰(zhàn)略重點。新交所是第一批在中國設立代表處并開展業(yè)務的外資交易所之一，在2008年把第一個海外辦事處設立在北京。

謝采含于2004年加入新交所，在新加坡和中國工作多年，十分熟悉兩國的資本市場，見證了中國企業(yè)赴境外上市的變遷。謝采含告訴時代周報記者，新交所的中國戰(zhàn)略由三個部分組成，分別是推進市場互聯(lián)互通、加強雙向資本流動和助力企業(yè)融資。

謝采含表示，新交所作為東南亞重要的金融基礎設施，會通過產(chǎn)品、服務和平臺，全面支持中國機構和企業(yè)的發(fā)展，強化中國市場和企業(yè)群體在國際市場上的影響力，幫助中國面向更大的國際市場實現(xiàn)國際化。新交所致力于發(fā)揮自身的區(qū)位優(yōu)勢和多元資產(chǎn)交易平臺的優(yōu)勢，在中新兩國政府和監(jiān)管機構的支持下，深化拓展合作，堅持貫徹新交所的中國戰(zhàn)略。

近年來，新交所一直在推動中新兩國市場的互聯(lián)互通。深交所－新交所ETF互通產(chǎn)品于2022年12月30日成功推出，并成功上市了3支ETFs，這反映出市場對中國股票ETFs日益增長的需求。2023年5月，新交所和上交所也深化了雙方合作關系，簽署諒解備忘錄以推出上交所-新交所交易所ETF互通產(chǎn)品。

“我們會繼續(xù)探索不同產(chǎn)品方面的互聯(lián)互通，為兩地市場和機構提供廣泛的合作機會，為雙方市場的投資群體豐富投資選擇?！敝x采含透露，新交所正在與深交所研究在ETF互通下資產(chǎn)類別擴大到非股票類ETF的可能性，這將進一步加強兩國資本市場的連通性，不僅是股票市場，還包括其他市場，例如REITs和債券。

謝采含表示，新交所也會與中資的戰(zhàn)略合作伙伴加深合作，推動中新兩國的雙向資本流動，目前已經(jīng)與中金、中信等機構建立廣泛且深入的合作；在助力企業(yè)融資方面，新交所會極力輔導滿足上市條件的中國企業(yè)在新加坡順利上市并實現(xiàn)融資，建立中新兩國一級市場融資生態(tài)體系。

目前，在新交所上市的國際企業(yè)中有35%來自大中華區(qū)，另外有30%來自東南亞。這些企業(yè)來自不同行業(yè)，包括房地產(chǎn)、清潔能源、醫(yī)療保健、科技、娛樂和制造業(yè)等。

關于新交所對中國企業(yè)的吸引力，謝采含表示，新交所能有效地滿足中國企業(yè)接觸海外資本市場的需求。新加坡資本市場持續(xù)保持中立、開放，與世界各國關系充實友好，企業(yè)來到新加坡上市和接觸國際投資人通道暢通且效率高，這促使很多中國企業(yè)在探索上市地時都會把新交所納入考慮范圍?！靶录悠律鲜泄尽笔莻€加分項，在國際市場上是備受認可的，無論是對于投資人或者商業(yè)合作伙伴。

為了讓中國企業(yè)有更好的上市體驗，新交所在上市前的輔導和中介機構對接環(huán)節(jié)當中會盡力支持和協(xié)調(diào)，也會為適合的企業(yè)介紹有新加坡政府背景的上市引導基金加入投資。

謝采含指出，在新交所，企業(yè)的上市流程簡便而且市場化，再考慮到上市效率和投資人關心的市場風險，中國企業(yè)的上市需求會在新交所獲得滿足。上市后，新交所的做市商和流動性提供商會參與到市場來，增加價格發(fā)現(xiàn)的能力和市場流動性。在這全盤努力下，新交所的二級市場能持續(xù)為中大型企業(yè)提供具競爭力的交易環(huán)境，讓企業(yè)能獲得更好的國際關注力。

“我們看到更多中國企業(yè)隨著合作伙伴、客戶或投資人的推動，愿意來新交所上市。我們會繼續(xù)關注中國資本市場的發(fā)展，推動認可中國上市框架和規(guī)則的政策，盡力為中國企業(yè)打通境內(nèi)外資本市場并用的通道?！敝x采含說。

持續(xù)改革，定期審視監(jiān)管框架

新加坡是亞太地區(qū)重要的貿(mào)易、金融、航運中心，同時是國際資本的聚集之地，近年來新財富和資本持續(xù)涌入。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，新加坡的外來直接投資流量達到1950億美元，比上年增長10%。截至2022年12月末，在新加坡注冊的對沖基金超過300個，管理的資產(chǎn)超過2100億美元。新交所也受惠于新加坡吸引多樣機構投資者的政策環(huán)境。

為了適應不同企業(yè)的需求，提升市場吸引力，新交所這些年也持續(xù)推進改革。2018年，在港交所啟動25年來最重大改革，允許同股不同權企業(yè)上市之際，新交所也改革接納“同股不同權”股權架構的企業(yè)上市，并進行更能滿足成長型企業(yè)的差異化設置。

當SPAC熱潮席卷資本市場時，新交所于2021年9月推出SPAC上市機制，是亞洲第一個主要金融市場引入SPAC機制的交易所。2022年1月，三家SPACs在新交所上市。當時，新交所方面在接受時代周報記者采訪時表示，SPAC市場將隨著時間的推移而發(fā)展，新交所必須不斷接受反饋并在必要時就框架進行重新校準，這是框架成功的唯一途徑。

當亞太地區(qū)交易所相繼引入SPAC機制后，市場持續(xù)降溫，這一新的上市機制迎來考驗。謝采含表示，新交所留意到發(fā)起人持續(xù)對SPAC上市興趣濃厚；同時也意識到，如其他市場一樣，太多的SPAC在短期內(nèi)上市將存在風險。

“到2024年1月，這三家SPACs要么完成并購交易，要么尋求延長其de-SPAC的期限。我們專注于確保SPAC股東了解并購交易階段的關鍵事件和流程，以便他們在投票和贖回等各種行動上做出明智的決定?！敝x采含說，新交所盡可能通過上市規(guī)則來規(guī)避諸如此類的風險，始終對市場反饋和發(fā)展持開放態(tài)度，并會定期審視監(jiān)管框架，以確保上市框架對尋求在新交所上市的公司是相關且有用的。

2022年，在中概股回流浪潮背景下，新交所二次上市框架里4-6周的審核流程獲得市場關注，吸引中概股等企業(yè)。赴新交所上市，成為中概股對沖風險的選擇之一。

謝采含透露，企業(yè)對新交所二次上市框架的興趣日益濃厚，并且更加注重新交所與其未來增長計劃的相關性，通過二次上市來拓寬它們在區(qū)域內(nèi)的資本渠道和業(yè)務范圍。如2023年1月在新交所主板進行二次上市的香港上市公司京信通信認為，在新交所上市將擴展公司的股東基礎以及未來的融資渠道，從而有利于推廣公司的企業(yè)形象，并從長遠來看增強證券的流動性。京信通信從啟動項目到在新交所完成上市，只用了近五個月。

“企業(yè)在新交所找到了市場間的貫通性?！苯衲?月，新交所集團CEO羅文才發(fā)表署名文章表示，全球的資本市場是貫通的，企業(yè)也因為這樣的貫通得以游走于不同市場之間。最優(yōu)秀的交易所，通過戰(zhàn)略、產(chǎn)品、政策、合作，可以串聯(lián)起不同的地域、不同的文化乃至不同的國家，助力實現(xiàn)國家戰(zhàn)略，并鞏固交易所定位，協(xié)助企業(yè)成長發(fā)展。

持續(xù)改革的新交所亦面臨不少挑戰(zhàn)，市場流動性始終是一個繞不開的問題。

安永報告顯示，2023年上半年，新交所只有3宗IPO，低于2022年同期的6家，融資總額不到1億美元，明顯落后于港交所。業(yè)內(nèi)分析認為，主要是新交所流動性和市場參與者不足，同時也缺少大型IPO撐場。

關于新交所流動性問題，謝采含表示，新交所的優(yōu)勢在于它能給中大型企業(yè)帶來的市場關注度和持續(xù)的上市后服務。市值在10億新幣以上的中大型企業(yè)的流動性具市場競爭力，也能滿足投資人交易退出的需求。若市值在70億新幣以上，且滿足所需的換手率要求，也可被納入海峽時報指數(shù)，獲得被動基金及增量機構投資人的追蹤。因此，新交所有信心為考慮來上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供一個具競爭力的股票交易市場。

新交所對于做市商和流動性提供商機制的投入已多年，現(xiàn)在有超過40家做市商和流動性提供商活躍于市場，從上市首日就參與市場活動，為超過500只股票增加流動性，所貢獻的交易量在過去五年翻了一倍。

數(shù)據(jù)顯示，新交所的散戶交易量年比增長40%，近期IPO的平均認購率達到25倍，各種指標顯示市場交易活躍健康。謝采含表示，新交所會繼續(xù)在做市機制和投資者教育做好，讓市場流動性繼續(xù)向好，把更深的市場和更有價值的投資人帶給到新加坡上市的企業(yè)。

多元化與國際化

與港交所一樣，新交所同時是一家上市公司，它是新加坡證券市場最大的藍籌股指數(shù)、海峽時報指數(shù)的成分股之一。推進多元化資產(chǎn)戰(zhàn)略和國際化戰(zhàn)略，也是新交所的長期戰(zhàn)略。

新交所2022財年總營收11億新元，為上市以來最高水平。這主要是源于股票、貨幣和大宗商品收益的增長，也反映了公司近年來實施的多元化戰(zhàn)略。在總收入中，23%來自固定收益、貨幣和商品，29%來自股票衍生品，35%來自現(xiàn)金股票，13%來自數(shù)據(jù)、連接和指數(shù)。

“新交所的突出價值是多元資產(chǎn)交易平臺，通過優(yōu)勢互補和深度合作，我們將聯(lián)手中國的證券交易所，吸引國際投資者更多地參與市場，促進資本健康流動?！敝x采含說。

新交所的衍生品組合涵蓋了近100%的亞洲國家的GDP，涉及各種資產(chǎn)類別—固定收益、股票、衍生品、商品和貨幣。在外匯方面，新交所是世界領先的亞洲貨幣上市外匯衍生品的交易所，包括場外外匯衍生品交易。在新交所，投資者有機會通過同一平臺上提供的其他產(chǎn)品對沖其貨幣風險。

新交所也是亞洲最受歡迎的國際債券上市地之一，吸引了來自超過50個國家及地區(qū)的1800多位發(fā)行人以26種貨幣報價的債券上市，其中80%是來自境外的國際發(fā)行人。如今，新交所15%的債券發(fā)行人來自大中華區(qū)，已經(jīng)服務超過26種貨幣的債券上市。

“新交所重視與中國債券市場的合作，積極支持中國自貿(mào)區(qū)債券在新交所上市，支持人民幣國際化?！敝x采含說。

新交所也持續(xù)推進國際化，推進跨交易所合作，目前已與中國滬深交易所、納斯達克、紐約證券交易所、沙特證券交易所、以色列特拉維夫交易所、印度國家證券交易所、新西蘭交易所、泰國證券交易所等交易所建立了合作伙伴關系。

今年5月，新交所正式推出在泰國－新加坡存托憑證互聯(lián)機制下的新加坡存托憑證，并與泰國證券交易所簽署諒解備忘錄。這是東南亞首個交易所層面的存托憑證合作，是東南亞市場互聯(lián)互通邁出的重要一步。今年7月，印度國家證券交易所國際交易中心與新交所GIFT互聯(lián)互通平臺投入全面運營。

謝采含表示，新交所將積極推動跨交易所合作，下一步將重點推進幾個領域的合作落地，包括深化并拓展中新ETF產(chǎn)品互聯(lián)互通；推動新加坡離岸人民幣中心的作用，為人民幣國際化設計相關產(chǎn)品；結合各市場優(yōu)勢，利用新交所多元資產(chǎn)覆蓋東盟市場的優(yōu)勢，通過指數(shù)共建等方式為投資產(chǎn)品設計提供基礎。